Luận văn Hoàn thiện quy trình tự doanh cổ phiếu tại Công ty cổ phần Chứng khoán Nông nghiệp

 LỜI CAM ĐOAN 
 Em xin cam đoan luận văn này là công trình nghiên cứu độc lập của em, 
không sao chép bất cứ một công trình hay luận văn nào của bất cứ tác giả nào. 
Các số liệu, kết quả trong luận văn là trung thực. Các tài liệu trích dẫn có nguồn 
gốc rõ ràng. 
 Hà nội, ngày tháng 03 năm 2012 
 Học viên 
 Nguyễn Thị Hòa 
 2 
 LỜI CÁM ƠN 
 Em xin chân thành cám ơn tập thể thầy cô giáo khoa Quản trị kinh doanh trường 
Đại học Bách Khoa Hà Nội. Trong suốt hai năm qua thầy cô đã tận tình hướng 
dẫn, giúp đỡ em trong học tập, nghiên cứu và tích lũy kiến thức. 
 Xin chân thành cảm ơn thầy Trần Việt Hà đã tận tình hướng dẫn em hoàn thành 
bản luận văn tốt nghiệp này. 
 Mặc dù đã rất cố gắng trong quá trình học tập và tìm kiếm tài liệu nhưng do 
kiến thức còn nhiều hạn chế vì vậy bản luận văn này chắc chắn không tránh khỏi 
các thiếu sót, khiếm khuyết. Em rất mong nhận được sự đồng tình ủng hộ và đóng 
góp ý kiến của quý thầy, cô và các bạn để giúp em hoàn thành tốt bản luận văn của 
mình. 
 Hà nội, ngày tháng 03 năm 2012 
 Học viên 
 Nguyễn Thị Hòa 3 
 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ 
 Đề tài: “HOÀN THIỆN QUY TRÌNH TỰ DOANH CỔ PHIẾU TẠI CÔNG TY CỔ 
PHẦN CHỨNG KHOÁN NÔNG NGHIỆP” 
 Tác giả luận văn: NGUYỄN THỊ HÒA Khóa: 2009-2012 
 Người hướng dẫn: TS. TRẦN VIỆT HÀ 
 Nội dung tóm tắt: 
 1. Lý do chọn đề tài 
 Cạnh tranh trong lĩnh vực Chứng khoán ngày càng trở nên quyết liệt, nhất là 
trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế thế giới hiện nay, cũng như kinh tế trong nước 
khiến cho thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng rõ rệt, khiến cho tình hình kinh 
doanh của Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển 
Nông thôn Việt Nam (Agriseco) cũng phải đương đầu với những khó khăn chung 
của toàn ngành. Chứng khoán là lĩnh vực rất nhạy cảm với sự thay đổi của nền kinh 
tế, chính trị, khí hậu, bệnh dịch. Điều nay được chứng tỏ bằng chỉ tính trong vòng 6 
tháng đầu năm 2011 có tới 26 Công ty Chứng khoán tiến hành thoái vốn trong số 
105 Công ty Chứng khoán đang hoạt động trên thị trường. Trong số 26 Công ty này 
có tới 9 Công ty 3 năm chưa biết tới lợi nhuận, do liên tiếp lỗ từ năm 2008 đến năm 
2010. 
 Agriseco đang phải chịu sức ép rất lớn, không chỉ đối với các Công ty Chứng 
khoán khác mà còn là sự sống còn của Công ty trước tình hình hình kinh tế có nhiều 
sự biến động, nhiều khó khăn trước mắt. Để tồn tại và phát triển trong thời kỳ hội 
nhập, Agriseco buộc phải tìm mọi cách đứng vững trong thị trường, phải đảm bảo 
lấy thu bù chi có lãi cho Công ty có điều kiện phát triển và đóng góp cho nền kinh 
tế đất nước. Một trong nhưng giải pháp thúc đẩy sự phát triển đó là hoàn thiện hơn 
quy trình tự doanh chứng khoán ngoài mục đích tạo doanh thu và lợi nhuận còn tạo 
điều kiện tìm kiếm nhiều cơ hội đầu tư mới cho Agriseco. 
 Quy trình tự doanh của Agriseco trong những năm qua đã đạt được một số yêu 
cầu nhất định. Tuy nhiên, quy trình vẫn còn nhiều bất cập như: Sự linh hoạt trong 
danh mục đầu tư chưa cao, phân tích và đánh giá lựa chọn cổ phiếu còn kém hiệu 
quả, khả năng liên kết để lựa chọn đầu tư giữa các bộ phận còn kém . 4 
 Xuất phát từ tầm quan trọng của quy trình tự doanh và thực tế khách quan 
trong bối cảnh kinh tế hiện nay nên đề tài : “Hoàn thiện quy trình tự doanh Cổ 
phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Nông nghiệp” được chọn làm đề tài 
nghiên cứu cho bản luận văn này. 
 Kết cấu luận văn được chia làm ba chương: 
Chương 1: Cơ sở lý thuyết của Luận văn. Ở chương này nêu ra những khái niệm, 
mô hình cơ bản vận dụng trong công tác phân tích tài chính cũng như quy trình tự 
doanh của Công ty. 
Chương 2: Thực trạng quy trình tự doanh tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Nông 
nghiệp. Ở chương này trình bày thực trạng quy trình tự doanh. Phân tích ưu nhược 
điểm, các tồn tại trong hoạt động này cũng như chỉ ra các nguyên nhân chủ yếu của 
nó. 
 Chương 3: Đề xuất các biện pháp hoàn thiện quy trình Tự doanh Cổ phiếu. Ở 
chương này, em đưa ra một số giải pháp để nâng cao hiệu quả của quy trình Tự 
doanh nhằm hoàn thiện quy trình, giải quyết những bất cập hiện có như đã trình bầy 
ở phần 2, cũng như tăng tính cạnh trạnh, tìm kiếm cơ hội đầu tư mới cho Công ty. 
Phương pháp nghiên cứu 
 Luận văn sử dụng các phương pháp nghiên cứu khác nhau như: phương pháp 
phân tích và tổng hợp, quy nạp và diễn giải, kết hợp với thống kê và so sánh để luận 
giải các vấn đề lý luận và thực tiễn, từ đó rút ra các kết luận làm căn cứ để đề xuất 
các giải pháp. 
 Luận văn sẽ vận dụng mô hình lý thuyết 
 + Tìm kiếm, thu thập thông tin về Cổ phiếu, đánh giá sức sinh lợi và rủi ro 
của Cổ phiếu; 
 + Đánh giá và lựa chọn Cổ phiếu đầu tư; 
 + Sử dụng mô hình để thiết lập danh mục đầu tư; 
 + Đầu tư và quản lý danh mục đầu tư. 
 Ngoài ra luận văn áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng trong thu thập 
và xử lý thông tin, sử dụng các dữ liệu trong quá khứ để tiến hành phân tích, đưa ra 
lựa chọn danh mục đầu tư. 5 
 - Nguồn dữ liệu: Luận văn sử dụng nguồn dữ liệu thu thập từ các tài liệu 
chuyên ngành, các website tài chính uy tín như: Phòng tài chính kế toán, Tổ chức 
phát hành, Cafef, Vinacorp, SSC.gov.vn . Các nguồn dữ liệu này được trích 
dẫn trực tiếp trong luận văn và được ghi chú chi tiết trong phần tài liệu tham khảo 
Kết luận 
 Thông qua các phân tích đánh giá về các chỉ số tài chính, vận dụng các mô hình 
định giá tài sản tài chính nhằm hoàn thiện quy trình Tự doanh Cổ phiếu khắc phục 
các mặt còn tồn đọng, chặt chẽ hơn trong suốt quy trình hoạt động, luận văn cũng 
đã đề xuất một số biện pháp và đưa ra ví dụ minh họa cụ thể. Bằng cách áp dụng 
các biện pháp mới này, Công ty Cổ phần Chứng khoán Nông nghiệp đạt được: 
 Nâng cao hơn nữa hiệu quả quy trình Tự doanh Cổ phiếu. 
 Nâng cao chất lượng hoạt động cũng như giảm thiểu rủi ro, tìm kiếm 
 nhiều cơ hội đầu tư góp phần nâng cao uy tín và sức cạnh tranh của công 
 ty trên thị trường. Bé GI¸O DôC Vµ §µO T¹O 
 Tr­êng ®¹i häc B¸CH KHOA Hµ NéI 
 ---------------- 
 NGUYÔN thÞ hßa 
Hoµn thiÖn quy tr×nh tù doanh cæ phiÕu t¹i 
c«ng ty cæ phÇn chøng kho¸n n«ng nghiÖp 
 Chuyªn ngµnh: QU¶N TRÞ KINH DOANH 
 ng­êi h­íng dÉn khoa häc: TS. TrÇn viÖt hµ 
 Hµ Néi - 2012 MỤC LỤC 
MỤC LỤC 
DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU HÌNH VẼ 
LỜI MỞ ĐẦU ........................................................................................ 1 
CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA LUẬN VĂN......................... 4 
 1. Tìm kiếm thông tin về cổ phiếu niêm yết............................................. 4 
 1.1. Khái niệm chung về cổ phiếu............................................................ 4 
 1.2. Sức sinh lợi và rủi ro của cổ phiếu .................................................... 5 
 1.3. Tìm kiếm thu thập các thông tin về cổ phiếu niêm yết ...................... 7 
 2. Đánh giá và lựa chọn cổ phiếu đầu tư.................................................. 8 
 2.1. Phương pháp phân tích cơ bản .......................................................... 8 
 2.2. Phương pháp phân tích kĩ thuật....................................................... 13 
 2.2.1. Phân tích kĩ thuật dựa vào sức sinh lợi và rủi ro của cổ phiếu... 13 
 2.2.2. Phân tích kĩ thuật dựa vào các biểu đồ...................................... 14 
 3. Thiết lập danh mục đầu tư ................................................................. 16 
 3.1. Mô hình Markowizt ........................................................................ 16 
 3.2. Mô hình định giá tài sản tài chính CAPM ....................................... 18 
 3.3. Thiết lập danh mục đầu tư............................................................... 21 
 4. Đầu tư và quản lý danh mục đầu tư................................................... 22 
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG QUY TRÌNH TỰ DOANH TẠI CÔNG 
TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN NÔNG NGHIỆP............................. 23 
 1. Giới thiệu về Công ty Cổ phần Chứng Khoán Ngân Hàng Nông 
 Nghiệp và Phát Triển Nông Thôn Việt Nam ......................................... 23 
 1.1. Tên và địa chỉ doanh nghiệp, mạng lưới hoạt động và quá trình hình 
 thành và phát triển doanh nghiệp. .......................................................... 23 
 1.1.1. Tên và trụ sở công ty ................................................................ 23 
 1.1.2. Sự thành lập và các mốc quan trọng trong quá trình phát triển.. 24 
 1.2. Một số sản phẩm dịch vụ chủ yếu và quy trình công nghệ .............. 26 
 1.2.1. Quy trình môi giới chứng khoán............................................... 26 
 1.2.2. Quy định tự doanh chứng khoán............................................... 27 
 1.2.3. Quy trình REREPO chứng khoán ............................................. 27 
 1.2.4. Quy trình bảo lãnh phát hành.................................................... 28 
 1.3. Phân tích tình hình tài chính của Công ty........................................ 29 
 2. Thực trạng hoạt động tự doanh của Công ty .................................. 30 2 
 3. Nội dung của quy trình tự doanh ....................................................... 34 
 3.1. Tìm kiếm, thu thập thông tin về cổ phiếu........................................ 35 
 3.2. Phân tích ngành .............................................................................. 36 
 3.3. Xây dựng chỉ số P/E trần và P/E sàn............................................... 38 
 3.4. Phân tích Công ty ........................................................................... 39 
 3.5 .Thiết lập danh mục đầu tư............................................................... 42 
 3.6. Tiến hành đầu tư và quản lý danh mục đầu tư................................. 44 
 3.7. Kiểm tra và đánh giá hiệu quả của danh mục đầu tư ....................... 46 
CHƯƠNG 3: ĐỀ XUẤT CÁC BIỆN PHÁP HOÀN THIỆN QUY 
TRÌNH ................................................................................................. 48 
 1. Nhận xét tổng hợp về quy trình tự doanh cổ phiếu niêm yết của Công ty. 48 
A. Xây dựng chỉ số ngành .................................................................... 51 
 1. Nguyên nhân đưa ra biện pháp............................................................51 
 2. Mục đích .............................................................................................. 52 
 3. Nội dung của biện pháp ...................................................................... 52 
 3.1. Phân chia lại các cổ phiếu vào các nhóm ngành cho mục đích tính chỉ 
 số ngành ................................................................................................ 52 
 3.2. Xây dựng bảng tính chỉ số ngành cho các nhóm ngành................... 54 
 4. Ví dụ..................................................................................................... 55 
B. Lựa chọn ngành đầu tư và thiết lập danh mục đầu tư dựa vào phân 
tích ngành và phân tích kĩ thuật .......................................................... 59 
 1. Nguyên nhân thực hiện....................................................................... 59 
 2. Nội dung .............................................................................................. 59 
 3. Ví dụ..................................................................................................... 59 
C.Tính toán các chỉ số tài chính theo đúng công thức chuẩn và phân 
tích chỉ số phản ánh khả năng thanh toán cũng như cơ cấu tài sản 
nguồn vốn của tổ chức phát hành nhằm đảm bảo phản ánh đúng tình 
hình tài chính của tổ chức phát hành................................................... 62 
D. Định giá lại các cổ phiếu có chỉ số P/E nằm trong khoảng P/E sàn tới 
P/E trần bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu...... 64 
E. Thiết lập tiêu chí lựa chọn cổ phiếu dựa vào giá trị thật của cổ phiếu 
và các thống kê về sức sinh lợi, rủi ro của cổ phiếu ............................. 66 
 1. Mục đích .............................................................................................. 66 
 2. Nội dung .............................................................................................. 66 
 3. Ví dụ..................................................................................................... 67 3 
 DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU HÌNH VẼ 
I SƠ ĐỒ: 
Sơ đồ 1.1. Quy trình tự doanh cổ phiếu niêm yết bao gồm các bước 
được thể hiện ở sơ đồ sau:......................................................................4 
Sơ đồ 2.1: Quy trình tự doanh cổ phiếu niêm yết ................................ 35 
II BẢNG BIỂU: 
Bảng 2.1.Ttính các chỉ số phản ánh cơ cấu tài sản - nguồn vốn và khả 
năng thanh toán. .................................................................................. 29 
Bảng 2.2.Tính các chỉ số phản ánh khả năng quản lý vốn vay và quản 
lý tài sản. .............................................................................................. 29 
Bảng 2.3. Tính các chỉ số về khả năng sinh lợi của Công ty. ............... 29 
Bảng 2.4. Báo cáo thu nhập của Công ty năm 2009, 2010.................... 31 
Bảng 2.5. Bảng thống kê số liệu tỷ trọng vốn cho hoạt động tự doanh....... 32 
Biểu đồ 2.1.Biểu đồ thống kê số liệu tỷ trọng vốn cho hoạt động tự 
doanh.................................................................................................... 32 
Bảng 2.6. Sức sinh lợi của các Cổ phiếu Công ty đang nắm giữ .......... 33 
Bảng 2.7. Bảng tính các chỉ số cho từng công ty và nhóm ngành ........ 37 
Bảng 3.1 : Quy trình tự doanh Cổ phiểu tại Công ty Cổ phần Chứng 
khoán Nông Nghiệp.............................................................................. 50 
Bảng 3.2. Bảng phân nhóm các cổ phiếu.............................................. 53 
Bảng 3.5. Ma trận Covariane của các cổ phiếu ngành Dược và toàn ngành .. 57 
Bảng 3.6. Bảng tổng hợp sức sinh lợi; rủi ro và hệ số β của các cổ phiếu 
như sau ................................................................................................. 57 
Bảng 3.7. Bảng chỉ số Treyor, Shape của các cổ phiếu ........................ 58 
Bảng 3.8. Ma trận Covariane của các cổ phiếu ngành Dịch vụ .......... 60 
Bảng 3.9. Sức sinh lợi và rủi ro của các cổ phiếu ngành Dịch vụ ....... 60 
Bảng 3.10 . Bảng tính sức sinh lợi và rủi ro của cổ phiếu ngành Dược67 
III HÌNH VẼ: 
Hình 1.1: Đường bao hiệu quả ............................................................. 18 
Hình 1.2: Đường bao hiệu quả và đường thị trường vốn..................... 20 
Hình 1.3 - Danh mục đầu tư tối ưu. ..................................................... 21 
Hình 2.1: Đường TTCK SML Hình 2.2. Vị trí của Cổ phiếu trên 
SML...................................................................................................... 42 
Hình 2.2. Vị trí của Cổ phiếu trên SML.................................................42 
Hình 2.3. Danh mục đầu tư Chứng khoán tối ưu................................. 43 1 
 LỜI MỞ ĐẦU 
 1. Sự cần thiết của đề tài: 
 Cạnh tranh trong lĩnh vực Chứng khoán ngày càng trở nên quyết liệt, nhất là 
trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế thế giới hiện nay, cũng như kinh tế trong nước 
khiến cho thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng rõ rệt, khiến cho tình hình kinh 
doanh của Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp (Agriseco) cũng 
phải đương đầu với những khó khăn chung của toàn ngành. Chứng khoán là lĩnh 
vực rất nhạy cảm với sự thay đổi của nền kinh tế, chính trị, khí hậu, bệnh dịch. Điều 
nay được chứng tỏ bằng chỉ tính trong vòng 6 tháng đầu năm 2011 có tới 26 Công 
ty Chứng khoán tiến hành thoái vốn trong số 105 Công ty Chứng khoán đang hoạt 
động trên thị trường. Trong số 26 Công ty này có tới 9 Công ty 3 năm chưa biết tới 
lợi nhuận, do liên tiếp lỗ từ năm 2008 đến năm 2010. 
 Agriseco đang phải chịu sức ép rất lớn, không chỉ đối với các Công ty Chứng 
khoán khác mà còn là sự sống còn của Công ty trước tình hình hình kinh tế có nhiều 
sự biến động, nhiều khó khăn trước mắt. Để tồn tại và phát triển trong thời kỳ hội 
nhập, Agriseco buộc phải tìm mọi cách đứng vững trong thị trường, phải đảm bảo 
lấy thu bù chi có lãi cho Công ty có điều kiện phát triển và đóng góp cho nền kinh 
tế đất nước. Một trong nhưng giải pháp thúc đẩy sự phát triển đó là hoàn thiện hơn 
quy trình tự doanh chứng khoán ngoài mục đích tạo doanh thu và lợi nhuận còn tạo 
điều kiện tìm kiếm nhiều cơ hội đầu tư mới cho Agriseco. 
 Quy trình tự doanh của Agriseco trong những năm qua đã đạt được một số yêu 
cầu nhất định. Tuy nhiên, quy trình vẫn còn nhiều bất cập như: Sự linh hoạt trong 
danh mục đầu tư chưa cao, phân tích và đánh giá lựa chọn cổ phiếu còn kém hiệu 
quả, khả năng liên kết để lựa chọn đầu tư giữa các bộ phận còn kém . 
 Xuất phát từ tầm quan trọng của quy trình tự doanh và thực tế khách quan 
trong bối cảnh kinh tế hiện nay nên đề tài : “Hoàn thiện quy trình tự doanh Cổ 
phiếu tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Nông nghiệp” được chọn làm đề tài 
nghiên cứu cho bản luận văn này. Mục đích của đề tài là tìm ra nguyên nhân những 
hạn chế trong quy trình tự doanh của Agriseco và đưa ra quy trình hoàn thiện để 
nâng cao sức cạnh tranh của Công ty, thúc đẩy Agriseco phát triển, đứng vững trên 
thị trường, tạo niềm tin cũng như uy tín đối với các đối tác trong tương lai.